中国日报网4月4日电 据美国科技媒体报道，高通和博通之间的巅峰之战似乎休战——特朗普利用美国国家投资委员会的权力在上周阻止了这笔交易，从而结束史上最大的科技企业并购案。
半导体行业现在可能一切风平浪静，但高通和博通现在需要找到一条路，能达成和平并确保进入即将到来的5G无线市场。高通面临着一系列令人生畏的挑战，其中包括它抛弃的创始人儿子可能发起的收购战。博通将不得不寻找新的途径，用收购方式保持增长。
然而，与战争一样，这场并购战造成的伤害并不仅仅局限于敌对双方的员。公司治理和股东自治权的未来会因高通针对博通恶意收购的自卫中所采取的行动而得到重新评估。此外，美国对外国投资的开放性正日益受到审视。
高通收拾残局
无论结果如何，恶意收购行为总是会造成损害。对于任何董事会——尤其是对科技公司的董事会来说，最重要的是辨明面临的长期威胁和机遇，并指导执行团队朝着有利于股东的最佳结果前进。恶意收购是救火行为——董事会的讨论不是企业发展路线图、战略和远景，而是到实时战术，从掠夺者手中保卫公司。
高通应该将注意力放在战略上，但在几乎所有方面都面临着更多的战争。它正在与股东争夺未来，与苹果和华为争夺收入，在收购NXP上与中国对抗，现在可能会与创始人儿子发起的私人收购而战。
高通一些股东认为，该公司的业绩不令人满意。尽管过去6年里，高通的股价一直在波动，但如今的股价与2012年1月的股价基本持平。相比之下，在同一时间段内，博通的市值增长了约740%，而半导体行业综合指数PHLX则上涨了约2.8%。
意料之中的是，股东们突然意识到博通每股82美元的报价让他们手中的股票有35%的溢价，因此认为这是一个获利的机会。与高通董事会不同，股东们很乐意接受博通的报价。事实上，我们现在知道，高通董事会知道，在收购过程中，它与股东一起输掉了与博通的战争。彭博社报道称：
投票开始于3月2日周五开始。截至周日，很明显，高通的防守失败了。
根据彭博社看到的数据，博通的六名董事提名中有四人得到的票数远远超过了其他董事的提名人选，因此这场竞争实际上结束。剩下的两个提名人则险胜。更糟糕的是，作为高通独立计划的设计师，莫伦科夫和雅各布斯获得了投票垫底。
在高通阵营内部，士气低落；如果一直持续下去的话，董事会将在股东大会上失去控制权。
博通发出的信息是一种无声的自信。一位知情人士表示，博通知道自己赢了，并表示，因此，问题是赢了多少票，谁将离开董事会。
博通在与股东的斗争中获胜，因此高通董事转向更有利它的方向：华盛顿的官僚们。根据彭博社的同一篇报道称：“2017年联邦政府游说通报显示，高通公司的花费为830万美元，大约是博通8.5万美元有100倍……”这些人都不是监管机构；这些都是朋友。
今年1月底，高通董事会向CFIUS提交了一份初步的自愿保密通知，要求审核博通可能存在董事会政变情况。当博通试图将其注册地转移到美国以规避美国外国投资委员会的权限时（这将让它再是一家外国公司，而是在注册后变成了美国公司），美国政府表示了明显的愤怒，并定下了它的命运。高通董事会最初与CFIUS接触，促成了过去一周特朗普封杀事件。
高通董事会虽然赢得了这场并购战，却仍然面临着来自家成员的“叛乱”。高通董事会将于本周在之前推迟召开的股东大会上宣布得到赞成的董事会选举结果。也许从第二天俄罗斯总统选举报道中可以看到相关消息：一些股东放弃在董事会投票，以表达他们对整个事件的不满。在《华尔街日报》报道称：“影响力巨大的代理咨询公司Institutional Shareholder Service在周三晚些时候给投资者的一份报告中坚持其最初建议，即股东会投票支持博通向11人董事会提名的四位董事候选人，尽管投票数不会清点。”
毫无疑问，这次股东大会将会充满变数。尽管董事会和高管们辩称，他们制定了未来发展的战略，但他们面临着另外两个火烧眉毛的事，另一个紧急的事可能是新一轮激烈的自相残杀。
高通目前仍在进行价值440亿美元的NXP收购案，并仍在等待中国监管部门的批准，而何时获得批准尚不明了。不过，即便高通接受了博通的收购，它仍将不得不完成这笔NXP交易，并实际执行这笔交易。这需要大量的时间和精力。
更复杂的是，苹果和华为在高通的专利授权收入问题上持续争议。授权收入对高通来说至关重要，围绕这场诉讼的诉讼将迫使高通董事会继续监控公司的日常法律策略，而不是专注于如何与全球最大的智能手机生产商合作，以获取利润。
除了这两个挑战之外，另一项收购尝试可能会更加牵扯董事会精力。昨日，高通董事会投票罢免了董事保罗•雅各布斯。后者是高通创始人的儿子，在2005年至2014年期间担任高通首席执行官。此前上周，他从执行主席降职为董事。如《纽约时报》指出：“这一分裂意味着雅各布家族的成员在33年里第一次卷入高通管理层架构之中，这种情况并不好。”
有报道称，雅可布正想办法筹集1000多亿美元资金用于收购高通，并有可能借助软银的愿景基金的力量。当然，软银是一家日本企业，而愿景基金拥有来自沙特阿拉伯和阿联酋等国家的大量资金。更讽刺的是，高通是Vision Fund的投资者。
雅各布斯效仿了迈克尔•戴尔，后者在2013年以一笔价值240亿美元的私有化交易，收购了这家以自己名字命名的科技公司。雅各布斯能筹集戴尔的四倍资金吗？高通是否会不得不回归特朗普政府，以避免再次“外国人”收购公司，当然这次的收购人是创始人的儿子？
我猜想——弱弱地——答案是即“是”也“不是”。雅各布斯将找到这笔钱，董事会不会反击知名的前高管——即使在博通的收购战中，雅各布斯得到了股东支持不足。在接下来的几周里，我们会知道 更多情况，但期待有更多的战略性行动（可能来自英特尔）。
博通重整旗鼓
尽管博通表面上失败了，但在这场收购战中的地位更为有利。博通周发布的第一季度财报超出了市场分析人士的预期，其无线通信业务的增长也令人印象深刻，同比增长了88%。它还很好地地减少了开支，使得毛利润率增长达到了64.8%（无晶圆和专利真很厉害！）
博通持续地发布了强劲的业绩，而收购高通之后的大问题是接下来会发生什么？高通是最重要的单一 芯片企业，也可能是最有可能收购的（英特尔已经退出了博通的联盟）。该公司计划继续在美国注册。这应该会让它重新回到美国的收购游戏中，在未来几年可能会努力寻找一种增值性的收购，以保持其在过去几年的发展轨迹。
股东权力减弱?
高通和博通之间的争论最大的问题与这两家企业无关，是整个股东权利体系以及美国企业进行公司治理的框架之间的争议。
高通董事会采取了不同寻常的措施来阻止对博通的收购。他们单方面前往华盛顿，以获得禁令，不是为了达成交易——这两家公司从来没有达成过交易——而是阻止了博通在符合标准的股东投票中更换董事会。这是一个非常重要的区别：高通董事会看到了股东们想要的方向，基本上决定完全无视选举流程。
Dealpolitik专栏作家罗纳德巴鲁什评论道：
“这一变化将威胁到30多年来谨慎平衡的治理体系。自从美国特拉华州最高法院在1985年批准了使用毒丸收购辩护以来，法院基本上为以下的交易做出了让步：一方面，企业董事们可以全力阻止交易，而法院只会对防御性策略进行有限的审查。
“然而，董事会严格限制干预股东更换董事以及强行改变公司发展方向的行动。在特拉华的一个重点案例中，“仅仅说不”辩护并不意味着“仅仅说绝不”。一个有足够耐心，能说服目标股东更改董事的出价者至少在解决交易监管障碍方面有一条路。
“这是一个独特的案例，正如Barusch所指出的，但在什么情况下，董事会可以利用他们手中的一切手段来阻止自己的股东——他们有受托责任的人——来管理公司？过去的一周是迄今为止最复杂的例子之一，如果一个股东决定对高通发起法律攻击，我也不会感到惊讶。
“可能消弱股东权利的另一方面是美国投资委员会。特朗普政府终止了对一家得到股东广泛支持的企业的潜在交易行为。股东通过其股权实现回报的权利终于何处？美国作为一个国家，其开始控制国家安全技术始于何处？
“我们在一个新的领域，这里没有明确的答案。从很多方面看，这都取决于特朗普执政期内的情况走势。如果像我们本周看到的那样，有更多的交易禁令，我们可能会看到，企业的计算方式发生了根本性的变化，这将对一些美国公司的价值产生长期的负面影响。
“对于作家来说，敌意收购可能是不可思议的戏剧性事件，但对于企业及其员工来说，这将会产生巨大的影响。未来几个月，高通将不得不在众多股东的支持下（在处理潜在的私有化问题时）支持它，而博通则需要找到下一个进一步发展的策略。我们所有人都将不得不面对围绕股东权力的新不确定性，来决定他们公司的命运。战争结束了，但战争的后果和后果才刚刚开始。”
（编译：刘金鑫 编辑：王旭泉）
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