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未来仍有发生经济危机的可能

来源:网络
2018-01-11 12:57 

中国日报网1月11日电 据英国《经济学人》报道,1992年,瑞典对两家银行Gota Bank和Nordbanken实行国有化(随后合并),而政府成为Nordbanken的大股东。在15年后的美国,房地产价格先涨后跌,连带银行倒闭。2001年,Nordbanken与丹麦、挪威和芬兰的贷款银行合并,成立了北欧地区最大的银行Nordea。直到2013年9月,瑞典政府才出售其在Nordea的最后一笔股份,最终与过去20年的危机划上了句号。

金融危机给各经济体和社会留下了深刻而持久的创伤。2007年至2008年的经济危机是自上世纪30年代以来规模最大、最严重的一次,因此,复苏注定需要很长时间。2014年发表的一份研究追溯了到19世纪90年代以来的的100次金融危机,哈佛大学经济学家莱因哈特(Carmen Reinhart)和肯尼思 罗格夫(Kenneth Rogoff)从中发现,人均实际收入平均需要八年才能恢复到危机前的水平。他们研究了2007 - 2008年发生系统性危机的12个国家,其中7个国家现在至少回到了起点。

美国经济在2009年开始恢复增长,并一直保持增长的态势,成为二战来最长的增长期。失业率降至4.7%,但经济增长异常缓慢,平均每年仅为2.1%。直到2013年,经济才恢复到危机前的人均GDP水平。许多美国人认为,繁荣是别人的事,比如在华尔街工作的人。

金融业的危机也形成了将私人债务变成公共债务的习惯:当愚蠢的借贷和贷款把银行压垮时,政府就会介入。2007年至2011年间,美国的债务与GDP之比上升了大约一半,以后才稳定下来了。希腊、爱尔兰和西班牙的比例涨幅甚至更高。尽管一些国家在过去几年里有所下降,但它们的比率仍远高于危机前的水平(见图表)。

中央银行的资产负债表和利率仍然是经济危机的印证,最重要的是因为货币政策(而非财政政策)一直是经济危机暴发以来宏观经济支持的主要手段,甚至是唯一的手段。即使美联储今年将其利率提高0.75个百分点,正如大多数预测者所预期的那样,它仍将低于雷曼兄弟银行倒闭时的水平。欧洲央行在一年多前将基准利率降至零,但仍在购入债券,只是速度较慢而已。

经济危机的影响不仅能从枯燥的经济数据中看到,人们也能真实地感受到。民粹主义将特朗普带进白宫并将促成英国脱欧的众多复杂原因之一是对“精英”的不满:他们富裕,受过良好教育,在全球化中可以表现得游刃有余,而普通百姓却要努力维持生计。与之相关的是对经济危机的愤怒,之后对银行业的援助,以及银行家们仍然赚了大把的钱的情况。

这并不是什么新鲜事。经济危机总会产生政治后果,在未来几十年里,这些问题又回到经济政策上。德国对于通货膨胀和财政懦弱表示双重担忧,可以说在2007-2008年危机后阻止了欧元区经济复苏,这源于20世纪20年代的一系列经济危机,可追溯到20世纪20年代的恶性通货膨胀。美联储成立于1913年,是为了应对1907年的严重经济危机。美国第一银行在1791年成立时,美国就对中央银行的角色问题进行了长期争论,并最终确定要成立一家中央银行。

危机往往促使监管改革,以避免重蹈覆辙。现如今美国金融监管的许多复杂机构——联邦存款保险公司、证券交易委员会、房利美——都是在1933年银行业灾难性崩溃后成立的。货币监理署是美国内战的产物。没有人知道《多德-弗兰克法案》是否会在特朗普的早就说过的抨击中幸存下来,也没有人知道巴塞尔资本充足率标准的最新版本是否会完成。不过,无论结果如何,2007-2008年的金融危机引发的争论仍有可能持续数年。

等待

没有人知道下一次危机会在何时何地发生,但肯定的是,新的危机会发生在某个时刻发生。在2009年出版的《这次不同》(This time Is Different)一书中,莱因哈特(Reinhart)和罗格夫(Rogoff)在书中写道,银行业危机是“机会均等的威胁”——在悠久的历史长河中,这在发达国家和新兴市场一样常见。令人眼花缭乱的债务是一个警告信号。在过去的几年里,中国出现由信贷推动的房地产繁荣景象,似乎会个一个最脆弱的大经济体。

西方银行现在安全了吗?银行家最近抱怨资本要求和监管负担导致一些人担心不良的旧习惯可能会卷土重来。这些抱怨在大西洋两岸都有其不同的原因。美国的银行认为他们足够强大,可以放松对他们的控制,而一些欧洲银行则抱怨监管正在减缓他们的复苏。对这两方来说,十年前的记忆仍然是鲜明的,足以让他们非常谨慎。

银行从来都不是完全安全的,或许也不应该安全。毕竟,资本主义靠风险而繁荣。对灾难最好的准备就是有厚实的股本缓冲,而银行的布置肯定比十年前要好。不过,事后看来,很难想象他们会如何做得更糟。

 

(编译:编辑:王旭泉)

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